占有率反被擠壓

編者按：本文來自微信公眾號 超電實驗室（ID：SuperEV-Lab），作者：王磊 曹婷婷，微新創想經授權發布。

論賺錢，還得是“寧王”。

上半年，寧德時代的總營收同比增長67.52%，達到1892.46億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤增長更是迅猛，同比增長153.64%，達到了207.17億元。

來源：寧德時代

通過這幾組數字，很容易算出一個數學題：前半年，“寧王”平均每天凈進賬1.1個億。

第二季度，寧德時代凈利潤為108.95億元，較一季度98.22億元，環比增長11%，這也是繼2022年第四季度后歷史第二次單季度凈利超百億。

為了繼續激勵員工，“寧王”還制定2023年限制性股票激勵計劃：向激勵對象授予1259.5589萬股限制性股票，約占公司股本總額的0.2865%，按照當前的價格，價值將近30億。

來源：寧德時代

而定的KPI則是，今年營收不低于3800億元，現在上半年的營收已經達到了今年目標的約一半。

01賺錢能力更強，海外業務迅猛

2023年上半年，新能源汽車市場風云突變，不少新能源車企黯然退場，不變且堅挺的只有“寧王”。

上半年寧德時代實現營收1892.46億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為207.17億元，扣除非經常性損益的凈利潤為175.53億元，同比增加148.93%。

第二季度來看，營收達到1002.08億元，同比增長55.86%，這是寧德時代繼去年第四季度之后再次實現超千億營收，同時二季度單季歸母凈利潤為108.95億元，較去年同期增長63.22%。

一二季度的毛利率沒有較大差別，分別為21.27%和21.95%，上半年整體毛利率為21.63%，這個數字在去年同期為18.68%。

來源：寧德時代

上半年動力電池毛利率20.35%，同比增長了5.31%。從一塊電池占純電車40%的成本來看，寧德時代如果要拿走20%的毛利，大概要拿走整車8%的毛利。

這么來算的話，一臺50萬的電車，寧德時代大概要拿走4萬，似乎主機廠與供應鏈之間的收益關系被打破。

凈利潤的提升，也和碳酸鋰價格的回落有很大關系，自碳酸鋰一度飆升至60萬元/噸后，從今年開始有價格回落的現象，4月份低至18萬元/噸，對于寧德時代來說，原材料價格下降，也讓其盈利能力大幅增長。

雖然盈利能力大漲，但寧德時代的市場份額受到了擠壓。

根據中國汽車動力電池產業創新聯盟統計數據，2023年一季度，寧德時代的市場份額為44%。上半年整體份額下降至43.40%，較去年同期47.67%，下降了4.27個百分點。

或是不滿足于國內市場，上半年寧德時代的海外業務也是烈火烹油。

半年報顯示，今年上半年，寧德時代境外電池業務營收達到656.84億元，同比暴增195.15%。

來源：寧德時代

而且根據SNE Research數據，今年 1-5 月寧德時代動力電池使用量全球市占率為36.3%，比去年同期提升1.7個百分點，而海外動力電池使用量市占率達27.3%，比去年同期提升6.9個百分點。

為了適應市場競爭，寧德時代加大了研發創新，在2023年1-6月，公司研發費用達到98.50億元，同比增長70.77%。

公司的研發人員也在擴大，達到17998名。截至目前，寧德時代擁有6812項境內專利及1415項境外專利，正在申請的境內和境外專利合計達到13803項。

除此之外，寧德時代在主要產品和服務營收方面都有所增加。

來源：寧德時代

動力電池系統營業收入為1394.18億元，同比增加76.16%；儲能電池系統營業收入279.85億元，較去年同期大幅增長119.73%；電池材料及回收營業收入126.82億元，同比增加6.41%；電池礦產資源營業收入28.52億元，同比增加62.83%。

儲能業務毛利率指標也提升了14.89個百分點至21.32%。

02怎么繼續增長？

不得不說，處在產業鏈中游的“寧王”很能賺錢。

作為對比，同為新能源巨頭的比亞迪（弗迪電池）也發布了2023年半年度業績預告，比亞迪預計上半年盈利105億至117億元。

這么來看，寧德時代的凈利潤幾乎是比亞迪的兩倍。

從宏觀層面來看，今年4月中旬，國內碳酸鋰現貨價格一度達到18萬元/噸的谷底，較最高點60萬元/噸下跌接近七成。而原材料價格驟降，明顯修復了電池廠商盈利水平，寧德時代則是碳酸鋰價格回落的受益者。

另外，半年報中的數據顯示，截至年中，寧德時代存貨為489.1億元，這一水平較去年年底的766.69億元，大幅降低36.21%，并且一季度期末存貨降低至640.38億元，寧德時代二季度單季存貨降低了151.28億元，去庫存力度明顯高于一季度。

參考過往經驗，主動去庫存期間，盈利結構向中下游傾斜，上游行業利潤占比轉弱，并帶動中下游利潤占比改善。

此外，為了尋找利潤增長點，寧德時代也在主動出擊。

在新技術方面，寧德時代無熱擴散技術電池產品批量應用，麒麟電池也已經實現量產裝車，鈉電池宣布首發車型，推進M3P電池產業化，以及發布了凝聚態電池、零輔源光儲直流耦合解決方案等新技術。

在儲能方面，寧德時代的EnerOne、EnerC 產品持續大批量出貨，升級產品 EnerOne Plus 較上一代產品能量密度與充放電效率持續提升，盈利能力大幅改善。

除此之外，海外業務也被寄予厚望。

半年報顯示，報告期內寧德時代境外總收入已經達到了671.6億元，占營業收入35.49%，去年同期還不到20%，寧德時代在海外市場的快速擴展，成為上半年最大的收入增量。

上半年，寧德時代在海外方面的發展還是比較順利的。比如德國工廠去年投產，目前產能爬坡，獲得海外客戶的認可，匈牙利項目也在推進。

由于許多中國企業也在海外投資上游材料，目前歐洲供應鏈未實現本地化，近一兩年供應鏈還是以中國為主，盡管成本要比國內高，但歐洲愿意為了本土化付溢價，寧德在海外進展可以算是順利。

另外值得一提的是，此前還有消息稱，繼2月借“鋰礦返利”計劃要求供應商調低價格后，又向正極材料廠“開刀”，以進一步保證盈利能力。

財聯社報道稱，寧德時代要求正極材料廠以市價的9-9.5折與其結算碳酸鋰價格或選擇客供，所謂“客供”，就是寧德時代提供碳酸鋰，正極材料廠負責加工，賺取加工費。

此外，寧德時代的儲能業務也帶來不小的驚喜，數據顯示，儲能電池業務營收為279.85億元，毛利率為21.32%，相比上年同期均有較大幅度的增長。儲能業務占到總營收的14.79%。

03開始搞飛機了

其實拋開半年報，最近對于寧德時代來說，有個更有意思的消息，那就是寧王準備“上天”了。

天眼查顯示，商飛時代（上海）航空有限公司（以下簡稱商飛時代）成立，共有三家合資公司，其中一家就是寧德時代。

來源：天眼查

商飛時代的成立，讓寧德時代開始進入民航領域，角色也非常清晰，那就是提供電池。

上海車展期間，寧德時代公布了凝聚態電池技術——凝聚態電池，該電池具有安全性高、可靠性強等特點，最重要的是，單體能量密度高達500Wh/kg。

要知道，寧德時代推出的麒麟電池，能量密度也就255Wh/kg，凝聚態電池的性能，足足提升一倍。

這種凝聚態電池的核心是實現超流態，超導態更加穩定，而且傳導性更加優越。這也意味著，凝聚態可以使電池更加穩定，容量更大，傳導效率更快。

從字面意思來看，凝聚態電池有點像蜂巢此前發布的“果凍電池”，采用新型果凍狀電解液。這種電池具有自愈合、阻燃等特點。從結構上來看，果凍電池相較于液態電解質更加穩定，遭遇擠壓碰撞也不會變形。

依靠這種技術，讓寧德時代又重新開辟了一條新的事業線。

不過國產大飛機才剛進入市場，目前寧德時代開搞飛機，顯然不是短時間能實現的事。

期待寧德時代飛機入場的那一天。

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