作者丨關(guān)雎

編輯丨信陵

圖源丨途虎養(yǎng)車官網(wǎng)

今日，途虎養(yǎng)車掛牌上市，成為港交所汽車后市場第一股。開盤股價28港元，市值228億港元。

途虎養(yǎng)車成立于2011年，是一家線上、線下一體化的汽車服務(wù)平臺，提供從輪胎和底盤零部件更換到汽車保養(yǎng)、維修、汽車美容的一站式汽車服務(wù)。

根據(jù)灼識咨詢報(bào)告，以2022年的收入和截至2023年3月31日運(yùn)營的汽車服務(wù)門店數(shù)量計(jì) 算，途虎養(yǎng)車是中國最大的獨(dú)立汽車服務(wù)平臺。以2022年銷量計(jì)算，是中國最大的輪胎和機(jī)油零售商。

成立至今，途虎養(yǎng)車已獲得包括騰訊、愉悅資本、紅杉中國、君聯(lián)資本、原子創(chuàng)投、高瓴資本等數(shù)十家知名機(jī)構(gòu)的投資，累計(jì)融資近百億元。

此次IPO，途虎養(yǎng)車募資約12億港元（約1.6億美元）。

零跑科技、國軒高科、騰訊等基石投資者共出資1億美元認(rèn)購新發(fā)行股份，認(rèn)購股份數(shù)占新發(fā)行股份數(shù)的60%以上。

累計(jì)融資近百億元

途虎養(yǎng)車成立于2011年。程序員出身的陳敏，拿著30萬啟動資金，租了一個130平米的3室2廳，帶著6個人開始創(chuàng)業(yè)。

途虎最早的業(yè)務(wù)是賣輪胎。車主在網(wǎng)上下單，去就近的實(shí)體門店安裝，價格比4S店便宜，而且保證是正品。

創(chuàng)業(yè)前，陳敏曾在一家汽車保險(xiǎn)直銷公司做技術(shù)人員，他發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)汽修市場產(chǎn)品供應(yīng)鏈復(fù)雜，服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)也不統(tǒng)一。他希望能用互聯(lián)網(wǎng)的方式給傳統(tǒng)行業(yè)帶來變革。

陳敏選擇從相對標(biāo)準(zhǔn)化的輪胎入手，不斷拓寬服務(wù)領(lǐng)域，逐漸延展到底盤零部件更換，以及汽車保養(yǎng)、維修、汽車美容等領(lǐng)域。業(yè)務(wù)模式上，也從純線上零售平臺轉(zhuǎn)變?yōu)榫€上線下一體的加盟商模式。

目前，途虎養(yǎng)車已圍繞汽車服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，開發(fā)出一套汽車服務(wù)技術(shù)支持系統(tǒng)，涵蓋零部件匹配大數(shù)據(jù)平臺、倉儲管理系統(tǒng)、訂單管理系統(tǒng)、門店管理系統(tǒng)等。

根據(jù)灼識咨詢報(bào)告，途虎養(yǎng)車擁有中國最大且最準(zhǔn)確的汽車零配件數(shù)據(jù)庫，涵蓋286個品牌，超過66,000款車型，匹配準(zhǔn)確度高達(dá)99.99%。

在沖擊IPO之前，途虎養(yǎng)車展現(xiàn)了超強(qiáng)的融資能力。成立至今，途虎養(yǎng)車已獲得騰訊、愉悅資本、紅杉中國、方源資本、君聯(lián)資本、星界資本、啟明創(chuàng)投、高瓴資本、遠(yuǎn)翼投資、原子創(chuàng)投等數(shù)十家知名機(jī)構(gòu)的投資，共計(jì)融資約人民幣96億元。

2013年，原子創(chuàng)投投資途虎養(yǎng)車92.9萬元人民幣，約占途虎發(fā)行后1.38%的股份。按照途虎 228億港元（約 213億元人民幣）市值計(jì)算，原子創(chuàng)投的這筆投資的賬面價值約2.94億元，為初始投資的316倍。

騰訊持有發(fā)行后18.70%的股份，為最大機(jī)構(gòu)股東。另外兩大機(jī)構(gòu)股東，愉悅資本持股8.65%，紅杉中國持股7.28%。

途虎養(yǎng)車采用同股不同權(quán)架構(gòu)。現(xiàn)年42歲的陳敏為持有發(fā)行后10%股權(quán)及48.98%的投票權(quán)，為控股股東。

收入主要來自賣產(chǎn)品

途虎養(yǎng)車最初為純線上零售平臺，后來發(fā)展為加盟店模式。截至2023年6月30日，途虎養(yǎng)車的門店網(wǎng)絡(luò)包括161家自營店、4968家加盟途虎工場店，以及20013家合作門店。

同期途虎養(yǎng)車的注冊用戶約為1.05億人，2023年上半年，途虎養(yǎng)車的平均月活躍用戶為 990萬人。

途虎養(yǎng)車背后依托的是一個規(guī)模達(dá)萬億級的汽車服務(wù)市場。據(jù)灼識咨詢報(bào)告，2022年我國汽車服務(wù)市場規(guī)模超過1.2萬億元，預(yù)計(jì)到2027年將增長至1.9萬億元以上，期間的復(fù)合年增長率為9%。

途虎養(yǎng)車2019年至2022年的收入分別為70億元、88億元、117億元和115億元，同比增速分別為24.3%、33.9%和-1.7%。

同期，毛利率分別為7.4%、12.3%、16.0%和19.7%，不斷提高。

途虎養(yǎng)車的收入主要來自C端，即為車主提供汽車產(chǎn)品和服務(wù)，如輪胎和底盤零部件更換、汽車保養(yǎng)、汽車清潔等服務(wù)。2022年，來自C端用戶的收入占途虎養(yǎng)車總收入的80%。

途虎養(yǎng)車也向4S店等汽車服務(wù)商銷售零配件，2022年這部分收入占13%。

另外，途虎養(yǎng)車也向加盟門店收取一定的加盟費(fèi)和廣告費(fèi)，這部分收入占比較小。

在途虎養(yǎng)車的銷售成本中，汽車零部件等產(chǎn)品成本是最大部分，報(bào)告期歷年都占銷售成本的85%到86.5%之間。

其次是付給加盟途虎工場店及合作門店的服務(wù)費(fèi)，2019年到2022年分別為6億元、7億元、9億元和8億元，占銷售成本的比例分別為9.9%、9.6%、9.3%和8.8%，逐年下降。

2019年至2022年，途虎養(yǎng)車經(jīng)營虧損分別為11億元、9億元、13億元和8億元，4年累計(jì)虧損41億元。

不過2023年上半年，途虎養(yǎng)車實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，經(jīng)營利潤0.7億元。

截至今年上半年，途虎養(yǎng)車賬上有48億元的現(xiàn)金等價物和定期存款，資金較為充裕。

另外，途虎養(yǎng)車稱，截至最后提交招股書時，此前融資的96億元已經(jīng)動用了67%，即約64億元。

途虎養(yǎng)車此次募集的資金將用于提升供應(yīng)鏈能力、研發(fā)，以及擴(kuò)大門店網(wǎng)絡(luò)和加盟商群體。

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