編者按：本文來(lái)自微信公眾號(hào)“懶熊體育”（ID：lanxiongsports），作者：莊坤潮，微新創(chuàng)想經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

允許私募基金（PE）入場(chǎng)投資，本來(lái)只是職業(yè)體育聯(lián)盟在疫情期間啟用的權(quán)宜之計(jì)，如今卻形成了一股投資風(fēng)潮。

實(shí)際上，早在2005年，CVC就曾投資F1，這是私募基金投資職業(yè)體育的早期案例之一。此外，歐洲足壇對(duì)于私募基金投資的限制并沒(méi)有那么嚴(yán)苛，但升降級(jí)制度讓投資方比較謹(jǐn)慎，投資熱情相對(duì)沒(méi)那么高。

▲疫情前后，北美多個(gè)職業(yè)體育賽事向私募基金開(kāi)放投資。

但隨著2019年以來(lái)，北美多個(gè)職業(yè)體育聯(lián)盟先后解除私募基金投資球隊(duì)的限制。這些沒(méi)有升降級(jí)顧慮、在運(yùn)營(yíng)風(fēng)格上更強(qiáng)調(diào)娛樂(lè)化的北美職業(yè)球隊(duì)，極大地激發(fā)了私募基金投資的興趣，讓這股風(fēng)潮逐漸開(kāi)始蓬勃發(fā)展。

據(jù)Pitchbook統(tǒng)計(jì)，2021年，私募基金在體育賽道投資超過(guò)100個(gè)標(biāo)的，總額達(dá)185億美元。但或許是受疫情反復(fù)影響，2022年的投資數(shù)量降至95筆。

盡管如此，私募基金投資體育賽道的腳步不會(huì)就此放緩。根據(jù)普華永道在今年2月發(fā)布的2023全球體育調(diào)研報(bào)告，接近83%的體育行業(yè)高管認(rèn)為，未來(lái)3-5年，機(jī)構(gòu)投資（私募基金和主權(quán)財(cái)富基金）還會(huì)持續(xù)增加。

不管是沙特基金在足球、電競(jìng)等領(lǐng)域的揮金如土，還是私募基金Apollo Global Management聯(lián)合創(chuàng)始人約什·哈里斯（Josh Harris）通過(guò)旗下的HBSE，以60.5億美元的天價(jià)買(mǎi)下NFL華盛頓指揮官隊(duì)，都在印證著“機(jī)構(gòu)投資會(huì)持續(xù)增加”的看法。（延展閱讀：花60.5億美元買(mǎi)俱樂(lè)部，HBSE的來(lái)頭和魔法；高爾夫世界地震：沙特操盤(pán)手和意外的合并）

此外，盡管北美職業(yè)體育圈最有“錢(qián)途”的NFL尚未開(kāi)放私募基金投資的通道，但他們其實(shí)也在醞釀。7月，NFL主席羅杰·古德?tīng)枺≧oger Goodell）接受CNBC采訪時(shí)就表示，時(shí)機(jī)適當(dāng)?shù)脑挘?lián)盟會(huì)“考慮”接受主權(quán)財(cái)富基金的投資。如果成行，這個(gè)球隊(duì)平均估值達(dá)到50億美元的聯(lián)盟，屆時(shí)勢(shì)必會(huì)掀起新一輪機(jī)構(gòu)投資體育賽道的風(fēng)潮。

私募基金投資體育的風(fēng)潮一浪高過(guò)一浪，已經(jīng)有機(jī)構(gòu)開(kāi)始部署加碼。據(jù)《財(cái)富》雜志報(bào)道，Arctos Sports Partners今年計(jì)劃籌集第二個(gè)資金池，目標(biāo)金額是25億美元，目前已經(jīng)籌集超過(guò)22億美元。

在這股投資浪潮中，Arctos Sports Partners無(wú)疑是積極性最高的私募基金之一，據(jù)PitchBook統(tǒng)計(jì)，他們投資的球隊(duì)包括NBA的金州勇士隊(duì)和薩克拉門(mén)托國(guó)王隊(duì)、NHL的明尼蘇達(dá)野生隊(duì)和坦帕灣閃電隊(duì)、MLB舊金山巨人隊(duì)和MLS皇家鹽湖城隊(duì)等。

隨著越來(lái)越多私募基金入局，他們對(duì)于體育賽道的投資模式也開(kāi)始豐富起來(lái)：

? 收購(gòu)或控股球隊(duì)，如RedBird Capital Partners收購(gòu)圖盧茲足球俱樂(lè)部85%的股權(quán)以及直接收購(gòu)AC米蘭等；

? 收購(gòu)球隊(duì)小部分股權(quán)，如Dyal Capital Partners和Arctos Sports Partners都入股了多支NBA球隊(duì)；

? 以投資參與球隊(duì)日常運(yùn)作，如CVC入股西甲、法甲的媒體版權(quán)公司、Sixth Street入股負(fù)責(zé)伯納烏球場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的公司Legends等。

不管是私募基金，還是職業(yè)體育賽事，大家都熱衷于開(kāi)放、探索體育投資的新方向和新模式，核心在于雙贏的合作對(duì)參與者有著極大的吸引力。

對(duì)于賽事方而言，允許私募基金入局有助于提升球隊(duì)股權(quán)交易的靈活度，讓看重現(xiàn)金流的球隊(duì)老板們有了更多的運(yùn)作選擇，對(duì)于提升球隊(duì)、聯(lián)賽的估值和商業(yè)價(jià)值也都有積極作用。而且，私募基金背后的人脈資源和相關(guān)知識(shí)技能可以幫助球隊(duì)、聯(lián)賽更好地運(yùn)營(yíng)。

而對(duì)于投資方，職業(yè)體育賽事是優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的，當(dāng)投資機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)，很難不去抓住。

▲主流職業(yè)體育聯(lián)賽球隊(duì)歷年估值與標(biāo)普500指數(shù)的對(duì)比。

按照福布斯對(duì)職業(yè)體育聯(lián)賽球隊(duì)的估值，自2004年以來(lái)，主流的北美職業(yè)體育聯(lián)賽球隊(duì)和歐洲足壇俱樂(lè)部的估值增長(zhǎng)率都要?jiǎng)龠^(guò)標(biāo)普500指數(shù)。這一情況的出現(xiàn)，主要是因?yàn)槿蝮w育行業(yè)收入暴漲，得益于更加高昂的轉(zhuǎn)播版權(quán)合同和贊助合作、日益增長(zhǎng)的比賽日收入等。

其次，職業(yè)體育賽事拿到的轉(zhuǎn)播版權(quán)合同和贊助合作，一般都是“長(zhǎng)期飯票”，能保證聯(lián)賽在一個(gè)時(shí)期內(nèi)平穩(wěn)地經(jīng)營(yíng)下去。因此，職業(yè)體育賽事在面對(duì)金融危機(jī)、疫情等突發(fā)事件時(shí)，相對(duì)來(lái)說(shuō)抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，也更有韌性。

即便是在疫情期間，職業(yè)體育聯(lián)賽球隊(duì)的整體估值也在往上走，對(duì)于早期入局投資的私募基金來(lái)說(shuō)絕對(duì)是好事。據(jù)Sportico報(bào)道，Dyal Capital Partners在2021年7月，以15.5億美元的估值收購(gòu)了NBA菲尼克斯太陽(yáng)隊(duì)的部分股權(quán)，隨后在今年2月以40億美元的估值退出，約18個(gè)月的投資回報(bào)率高達(dá)158%。

對(duì)于職業(yè)球隊(duì)轉(zhuǎn)售價(jià)屢創(chuàng)新高，Clarick Gueron Reisbaum律師事務(wù)所的律師杰夫·克萊因（Jeff Klein）在接受《財(cái)富》采訪時(shí)直言，“我不知道最后一支虧本出售的球隊(duì)會(huì)是誰(shuí)，現(xiàn)在即便是那些運(yùn)營(yíng)不成功，或者現(xiàn)金流不理想的球隊(duì)，出售時(shí)都能拿到可觀的回報(bào)。”

對(duì)于收購(gòu)小部分股權(quán)的私募基金而言，他們?nèi)牍汕蜿?duì)后其實(shí)幾乎沒(méi)有任何實(shí)權(quán)，既無(wú)法成為球隊(duì)董事會(huì)成員，也無(wú)法在聯(lián)盟關(guān)于球隊(duì)運(yùn)營(yíng)的會(huì)議上表決，但他們依然熱衷于做這樣的投資。投資太陽(yáng)隊(duì)的成功案例和克萊因的觀點(diǎn)，足以解釋私募基金投資職業(yè)球隊(duì)的積極性來(lái)源。

值得一提的是，體育賽事直播的不可替代性也是私募基金愿意入局的重要原因。

Ares Management合伙人科特·施納貝爾（Kort Schnabel）在3月接受Business Insider采訪時(shí)說(shuō)：“體育內(nèi)容相當(dāng)有價(jià)值，因?yàn)樗羌磿r(shí)發(fā)生的，是觀眾現(xiàn)在少數(shù)還愛(ài)看直播的內(nèi)容形式之一。此外，對(duì)于廣告商而言，直播即時(shí)發(fā)生的內(nèi)容也有更高的價(jià)值，因?yàn)樵诖似陂g，觀眾更有可能收看廣告。”

施納貝爾的同事、Ares Management首席執(zhí)行官邁克爾·阿魯蓋蒂（Michael Arougheti）在接受福布斯采訪時(shí)也表達(dá)了類似的觀點(diǎn)，“內(nèi)容產(chǎn)品的價(jià)值見(jiàn)漲，而且確實(shí)沒(méi)有比體育賽事直播更特別的即時(shí)內(nèi)容。”

Arctos Sports Partners創(chuàng)始人伊恩·查爾斯（Ian Charles）則從另一個(gè)角度強(qiáng)調(diào)了職業(yè)體育的不可替代性。據(jù)Private Equity News報(bào)道，查爾斯去年參加一場(chǎng)小組討論時(shí)曾直言，“北美職業(yè)體育聯(lián)賽是在美國(guó)合法實(shí)現(xiàn)壟斷的方式之一。在美國(guó)只有教育、醫(yī)療保健和體育這三個(gè)行業(yè)的收入能連續(xù)25年至少增長(zhǎng)6%，并且擁有壟斷定價(jià)權(quán)。”

除了主流的職業(yè)體育聯(lián)賽和球隊(duì)之外，私募基金也關(guān)注著一些小眾運(yùn)動(dòng)的職業(yè)聯(lián)賽。

Manhattan West的私募基金運(yùn)營(yíng)總監(jiān)馬特·吉本斯（Matt Gibbons）向Private Equity News透露，“我們一直在尋找投資小眾運(yùn)動(dòng)職業(yè)聯(lián)賽的機(jī)會(huì)，這樣不僅能以較低的估值入局投資，還可以設(shè)計(jì)商業(yè)模式，全方位地通過(guò)受眾來(lái)做變現(xiàn)，比如周邊產(chǎn)品銷售、流媒體訂閱服務(wù)等，這會(huì)是一個(gè)有趣的現(xiàn)金流模型。”

與此同時(shí)，運(yùn)動(dòng)員們也更愿意與私募基金一起來(lái)“分蛋糕”。今年2月，當(dāng)時(shí)尚未正式宣布退役的卡梅隆·安東尼（Carmelo Anthony）與Isos Capital Management創(chuàng)始人米歇爾·威爾遜（Michelle Wilson）、喬治·巴里奧斯（George Barrios）合作，推出Isos7體育投資基金，首期資本為7.5億美元，計(jì)劃為每項(xiàng)體育投資項(xiàng)目注入5000萬(wàn)至1億美元的資金。

對(duì)此，普華永道全球體育主管克萊夫·里夫斯（Clive Reeves）向Private Equity News表示：“我們看到高凈值運(yùn)動(dòng)員正在加入收購(gòu)球隊(duì)的財(cái)團(tuán)中，體育高管、運(yùn)動(dòng)員與擁有投資基金背景的人才組合在一起，互通相關(guān)知識(shí)和技能，我們認(rèn)為這樣的趨勢(shì)將會(huì)持續(xù)下去。”

當(dāng)然，運(yùn)動(dòng)員參與投資職業(yè)球隊(duì)的局面未來(lái)還會(huì)更加開(kāi)放。在NBA新版勞資協(xié)議下，現(xiàn)役球員可以通過(guò)球員工會(huì)指定的私募股權(quán)機(jī)構(gòu)投資NBA球隊(duì)，這在北美四大職業(yè)體育聯(lián)賽里是頭一位。

參與者們浩浩蕩蕩地入局，私募基金投資職業(yè)體育的風(fēng)潮也會(huì)越刮越猛。

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